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　　今年以來，機(jī)器人成為資本市場(chǎng)的熱門概念板塊之一。但在這股充滿想象空間的新興產(chǎn)業(yè)浪潮之下 ，資本套利的暗流卻在時(shí)時(shí)涌動(dòng) 。

　　數(shù)據(jù)顯示
，截至7月2日收盤，A股機(jī)器人概念一共有947家上市公司 ，相當(dāng)于每6家A股公司就有一家涉及機(jī)器人業(yè)務(wù)
，人形機(jī)器人概念公司則一共有252家
。但是，機(jī)器人板塊持續(xù)擴(kuò)容的同時(shí) ，其“含金量”卻值得商榷。證券時(shí)報(bào)記者多方采訪了解到
，近千只機(jī)器人概念股背后，雖然有部分是真正從事機(jī)器人研發(fā) 、制造的企業(yè) ，但也有不少是僅具備邊緣關(guān)聯(lián)的公司，通過各種途徑“蹭概念 ”搶占人形機(jī)器人風(fēng)口
，渾水摸魚推升股價(jià) 。非理性炒作不僅潛藏著資本套利的陷阱，亦可能透支行業(yè)信用 ，加劇這個(gè)年輕賽道的泡沫化
。

　　近千只機(jī)器人

　　概念股的“眾生相
”

　　人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)仍處于“從0到1”的研發(fā)階段
，距離真正的產(chǎn)業(yè)落地還有頗長(zhǎng)距離。因此，A股目前沒有主業(yè)是人形機(jī)器人本體研發(fā)及制造的公司 。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn) ，機(jī)器人概念股進(jìn)入這一概念池
，最常見的是以下兩種途徑
。

　　一種是作為核心零部件供應(yīng)商，切入人形機(jī)器人供應(yīng)鏈?！昂芏喙颈旧韽氖碌氖枪I(yè)機(jī)器人或者汽車行業(yè) ，具備一定的基礎(chǔ) 。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來說
，的確可以進(jìn)入人形機(jī)器人領(lǐng)域。 ”華南某券商資深投行人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，新能源汽車與人形機(jī)器人在供應(yīng)鏈上存在大量重疊之處 ，技術(shù)互通性顯著
，為其“跨界
”打下了良好的基礎(chǔ)
。

　　產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同效應(yīng)，還體現(xiàn)在消費(fèi)電子領(lǐng)域。6月26日 ，知名的“果鏈”代表公司領(lǐng)益智造舉行了機(jī)器人戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，宣布將“All in ”具身智能硬件
，致力于成為全球前三的具身智能硬件制造商 。記者在發(fā)布會(huì)上了解到，領(lǐng)益智造目前已擁有多條滾柱絲桿
、空心杯電機(jī)、減速器 、靈巧手結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線
。“未來 ，公司的消費(fèi)電子
、汽車、機(jī)器人三大業(yè)務(wù)將‘三足鼎立’。
”領(lǐng)益智造董事長(zhǎng)曾芳勤告訴記者 。

　　另一種則是與一級(jí)市場(chǎng)中的機(jī)器人公司聯(lián)動(dòng)
，通過達(dá)成戰(zhàn)略合作 、組建合資公司
、產(chǎn)業(yè)資本投資、開展技術(shù)合作與生態(tài)鏈布局等形式入局機(jī)器人業(yè)務(wù)
。近年來，一級(jí)市場(chǎng)涌現(xiàn)出宇樹科技 、智元機(jī)器人、銀河通用等一批明星人形機(jī)器人公司 ，它們的“A股朋友圈”往往也能跟著“沾光 ”
，受到資本的關(guān)注與追捧。

　　其中，智元機(jī)器人是最活躍的一家 。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì) ，目前與智元機(jī)器人達(dá)成投資或產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系的已有寧波華翔
、領(lǐng)益智造、均勝電子 、德馬科技
、大豐實(shí)業(yè)、軟通動(dòng)力 、藍(lán)思科技
、中大力德、龍溪股份 、龍旗科技
、臥龍電驅(qū)等十余家A股公司
。

　　此外
，還有不少傳統(tǒng)企業(yè)跨界布局機(jī)器人領(lǐng)域，開辟新增長(zhǎng)曲線。例如 ，美的、海爾 、格力等家電巨頭近年來紛紛進(jìn)軍人形機(jī)器人領(lǐng)域
，有的是與機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司合作或參股機(jī)器人及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，有的則是成立自主研發(fā)團(tuán)隊(duì) 。

　　玩真的還是玩假的？

　　947只機(jī)器人概念股成色幾許 ，“含金量”如何？

　　“概念股中，確實(shí)存在一些公司真正致力于機(jī)器人技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用
，但也不乏借概念炒作以抬高股價(jià)的企業(yè)
。
”盤古智庫高級(jí)研究員余豐慧向證券時(shí)報(bào)記者表示，有的公司會(huì)宣布高額投資于機(jī)器人研發(fā)項(xiàng)目 ，但實(shí)際上并未投入相應(yīng)資源；還有的企業(yè)則通過發(fā)布含糊不清的合作聲明
，聲稱與知名機(jī)器人公司有戰(zhàn)略合作，以此推高市場(chǎng)預(yù)期和股價(jià)。

　　由于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)
、技術(shù)門檻高 ，難以快速驗(yàn)證信息的真實(shí)性
，加上現(xiàn)行《證券法》對(duì)信息披露并未制定明確及量化的標(biāo)準(zhǔn)，一些公司借此“打擦邊球” ，在交易所的投資者互動(dòng)平臺(tái)上進(jìn)行“模糊披露 ”
，所回復(fù)的內(nèi)容不準(zhǔn)確、不完整，未充分提示風(fēng)險(xiǎn) ，導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng)
，讓被誤導(dǎo)的投資者遭受損失 。

　　比如，絲杠作為人形機(jī)器人的核心零部件 ，是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。某上市公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)稱，公司已具備完整的絲杠產(chǎn)品的設(shè)備產(chǎn)線及生產(chǎn)能力
，但并未披露絲杠產(chǎn)品的最終客戶 、對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響等具體信息
。雖然其絲杠產(chǎn)品占公司全年?duì)I收的比例非常小，但這一回復(fù)卻帶動(dòng)公司股價(jià)連續(xù)多個(gè)交易日漲停。此外 ，還有上市公司在可轉(zhuǎn)債兌付前夕的敏感節(jié)點(diǎn)宣布與明星機(jī)器人公司達(dá)成戰(zhàn)略合作
，推動(dòng)股價(jià)短時(shí)間快速上漲 。

　　在機(jī)器人的“概念狂歡
”中，由于信息披露的模糊性及難以驗(yàn)證性 ，真布局與蹭概念之間往往存在著廣袤的“灰色地帶”
，為資本套利提供了土壤，也增加了監(jiān)管及違規(guī)認(rèn)定的難度
。

　　“理論上講 ，企業(yè)、私募
、游資、信息中介之間存在合謀空間
，資本套利是完全可能實(shí)現(xiàn)的。 ”知名商業(yè)顧問 、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹向記者介紹了可能存在的“打法
”：在與明星機(jī)器人公司聯(lián)動(dòng)達(dá)成所謂“戰(zhàn)略合作”的情況中，首先在簽約前用特定資金頻繁交易該股 ，在協(xié)議簽署及消息發(fā)布后拉動(dòng)股價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)大幅拉升
，隨后快速出貨 。“這些行為的關(guān)鍵在于信息不對(duì)稱被人為放大，配合精準(zhǔn)的消息釋放時(shí)點(diǎn) ，構(gòu)成了一種概念交易鏈
。雖然不一定每個(gè)環(huán)節(jié)都違法，但一旦有心人將之產(chǎn)業(yè)化
，就會(huì)形成一種灰色套利機(jī)制。 ”霍虹屹說 。

　　前述華南某券商資深投行人士表示，大多數(shù)公司人形機(jī)器人業(yè)務(wù)還在布局中 ，沒有產(chǎn)生多少業(yè)績(jī)?cè)隽?
，業(yè)務(wù)發(fā)展階段與實(shí)際估值并不匹配；即使是與熱門機(jī)器人公司合作或者存在投資關(guān)系，但實(shí)際雙方可能沒有太多業(yè)務(wù)往來 ，而且這些機(jī)器人公司還未上市
?！耙恍┕竟蓛r(jià)的漲幅明顯是不合理的
，更多是非理性的炒作。
”

　　完善制度擠出“水分”

　　當(dāng)機(jī)器人概念成為資本市場(chǎng)的“漲停密碼 ”，概念股的不斷擴(kuò)容潛藏著非理性炒作的風(fēng)險(xiǎn) ，帶來的不僅是股價(jià)泡沫
，更是對(duì)市場(chǎng)秩序與產(chǎn)業(yè)根基的深度侵蝕 。

　　上海震亞律師事務(wù)所律師王金龍告訴證券時(shí)報(bào)記者，上市公司蹭熱點(diǎn)炒作可能涉及兩方面的違法違規(guī)行為
。一是信息披露違法違規(guī) ，《證券法》第八十五條規(guī)定
，信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件
、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告及其他信息披露資料存在虛假記載 、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏 ，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任；二是操縱市場(chǎng)
，《證券法》第五十五條規(guī)定，禁止任何人以“其他手段
”操縱市場(chǎng)。不過 ，王金龍進(jìn)一步表示
，我國針對(duì)內(nèi)幕信息和操縱市場(chǎng)目前還沒有出臺(tái)專門的司法解釋，司法機(jī)關(guān)在處理這類案件時(shí)也存在法律適用方面的困難 。

　　“企業(yè)蹭概念帶來的直接收益是市值增長(zhǎng)
、融資便利、品牌關(guān)注 ，而承擔(dān)的后果可能僅僅是一紙問詢函或警示函
，甚至被問詢也能成為一種變相的曝光。”霍虹屹說，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于人形機(jī)器人是否存在“泡沫 ”存在諸多討論 ，機(jī)器人是一個(gè)需要依靠長(zhǎng)期投入 、技術(shù)積累驅(qū)動(dòng)的賽道
，但非理性炒作會(huì)使其變成資本短期博弈的工具，讓真正沉下心來做事的企業(yè)被誤傷 ，也會(huì)加劇整個(gè)行業(yè)的泡沫化
。

　　為更有效地約束上市公司的概念炒作行為
，多名受訪對(duì)象呼吁進(jìn)一步完善信息披露制度，提高信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和透明度。

　　王金龍表示 ，要通過制定更細(xì)化的披露標(biāo)準(zhǔn)，要求上市公司及時(shí)
、準(zhǔn)確披露財(cái)務(wù)與經(jīng)營信息
，減少信息不對(duì)稱 ?！搬槍?duì)新興行業(yè)的特殊需求，可以在現(xiàn)有立法框架基礎(chǔ)上制定專門的、具體章節(jié)細(xì)則化的法律法規(guī) ，有助于解決當(dāng)前缺乏針對(duì)性條文的問題
，并提供明確指導(dǎo)
。”王金龍說。

　　據(jù)霍虹屹觀察，由于當(dāng)前對(duì)“戰(zhàn)略合作
”等信息披露缺乏量化標(biāo)準(zhǔn) ，一些公司進(jìn)行披露時(shí)往往會(huì)用非常模糊的表述
，所謂戰(zhàn)略合作協(xié)議大多停留在框架層面，缺乏資金實(shí)繳 、團(tuán)隊(duì)搭建等實(shí)質(zhì)內(nèi)容 ，投資者難以驗(yàn)證 。“制度層面
，我們需要更多的前置審核機(jī)制，比如明確戰(zhàn)略合作類公告是否強(qiáng)制披露合同條款 ，合作信息是否在股價(jià)敏感期
、融資窗口期或者債務(wù)兌付節(jié)點(diǎn)公布等
。同時(shí)
，信息披露的可驗(yàn)證性應(yīng)作為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之一，模糊語言、虛假預(yù)期不能再成為法外之地。”霍虹屹表示 。

　　此外 ，還應(yīng)加大違法違規(guī)處罰力度
。余豐慧表示，在機(jī)器人等熱點(diǎn)概念的炒作中
，涉事方往往利用信息不對(duì)稱 、內(nèi)幕交易等手段非法獲利，應(yīng)從制度設(shè)計(jì)上加強(qiáng)監(jiān)管力度 ，加大對(duì)虛假陳述和內(nèi)幕交易的處罰
，形成震懾效應(yīng)。“同時(shí)，要強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)參與者的教育 ，提升其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力
，并建立健全的追責(zé)機(jī)制，確保任何違規(guī)行為都能得到及時(shí)有效的懲處 。 ”